3月18日，江淮汽车（600418）披露2010年年报同时，公司亮出公开增发方式发行不超过1.5亿股，募资不超过28亿元的融资方案。此次募集资金主要用于公司乘用车基地扩建以及公司年产20万台高性能汽油发动机两大项目。这展示出江淮汽车继续大力度投入乘用车的决心。目前各大券商多数都给予了江淮汽车“增持”评级。

28亿元增发方案投向乘用车

江淮汽车3月18日公布的2010年年报显示，受益于销售规模增长，公司实现总营收297亿元，同比增47.84％；实现净利润11.63亿元，同比增246.35％。实现每股收益0.90元，净资产收益率24.13％，每股净资产4.17元，每股经营活动产生的现金流1.21元。

对于这一份靓丽的年报，多数券商认为江淮2010年利润的大幅增长，首先来自于轻卡和MPV两大支柱业务的稳定表现。

江淮汽车还预计，公司计划2011年实现总营收331亿元，销售汽车及底盘51万辆。江淮今年1-2月公司累计实现销量9.3万辆，同比增长17.6％。

在发布年报的同时，江淮汽车还抛出了一份总额28亿元的公开增发募资计划。江淮汽车公告称，公司计划采取公开增发方式发行不超过1.5亿股人民币普通股，募集资金不超过28亿元，主要投资项目为：安徽江淮汽车股份有限公司乘用车基地扩建项目、安徽江淮汽车股份有限公司年产20万台高性能汽油发动机项目。

券商意见分歧

国金证券分析认为，江淮汽车选择继续投入乘用车，主要是因为公司乘用车产能未来难以满足增长要求。江淮当前乘用车产能为24万辆，而2010年乘用车销量已突破20万辆，扩充产能确实势在必行，而增发的完成也将有利于公司乘用车业务的继续快速发展。

根据融资规模和发行股份的上限推算，江淮汽车本次增发价格接近18.7元。尽管有券商认为这体现出公司管理层对发展前景的乐观态度，但由于这一价格明显高于其股价（江淮汽车3月22日收盘价为14.19元），各大券商亦给出了不同评价。

民族证券分析师曹鹤认为，预计这个方案要做调整。曹鹤认为，主要风险在于今后两三年乘用车市场处于缓和期，而各个企业的扩能可能演变成行业性危机。

中银证券则预计江淮2011年每股收益提升至1.5-1.6元左右的话，只相当于11.5倍左右市盈率，因此其认为18.7元这一隐含价格较为合理。

中银国际

我们维持对公司2011年每股收益1.50元的盈利预测，目前动态市盈率低于10倍。综合考虑公司MPV和轻卡业务的稳健增长以及轿车业务盈利的大幅提升，建议给予公司2011年15倍市盈率，维持22.50元的目标价和买入评。

中金公司

公司目前股价对应2011年P／E和P／B分别为11.1倍和9.6倍，估值处于行业中低端。考虑到公司MPV业务盈利增长稳定，同时轿车业务盈利向上弹性较大，我们维持对公司审慎推荐投资评级。